新增地址完整日
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等待数据
官方 users 日增量，非已核实首次交易账户
PAPERTRADE OBSERVATORY
关注产品的真实市场。
从用户需求到每枚 PAPER 的价值，持续验证长期逻辑。
正在读取数据
正在确认更新方式…
名义成交额USD / 日
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等待数据
高杠杆放大成交额，不等于资金投入
质押者分红USDC / 日
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等待数据
手续费分成 + LP 盈余分配
每百万质押 PAPER 分红USDC / 日
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等待数据
分红口径与质押分母需要匹配
持续验证的问题
当获得 PAPER 的吸引力减弱，用户是否仍会回来？
成交增长只是第一步。还需要复访、真实资金投入，以及奖励减弱后的持续交易证据。
01 / PRODUCT DEMAND
用户与真实需求
新增地址
观察官方 users 增量，不能据此判断留存
等待历史数据来源：Papertrade
需求证据
把“规模增长”和“真实留存”分开看
地址不等于自然人。缺少逐账户交易记录时，不能声称已排除对冲或奖励驱动的交易。
02 / CASH DISTRIBUTION
钱从哪里来，分给了谁
区分交易费用、LP 盈余与实际分红
质押者分红构成
USDC · 按当前手续费 50/50 规则推算拆分
手续费分成LP 盈余
等待历史数据来源：DeFiLlama
最新完整日分配
等待数据
DeFiLlama 的 Fees 已包含 LP 盈余，不能全部视为交易手续费，也不能整体减半计算分红。拆分来自汇总数据差分；接近零的小额差值可能来自聚合或舍入，并非逐笔核实的 LP 转账。
资金投入与偿付
成交额之外，更关注用户投入和盈利兑付
每日数据明细
正在读取完整日记录完整 UTC 日，按日期倒序，表格内滚动浏览。官方新增沿用 users 口径；每百万分红按当日期末质押量粗估。
| 日期（UTC） | 官方新增 | 扣关联零成交 ≈ | 关联组合并 ≈ | 交易笔数 | 名义成交额（USD） | 分红（USDC） | 总供应（PAPER） | 每百万分红 ≈（USDC） |
|---|
调整新增为条件估算，非已核实真人数；未核验日期显示 —。
BUILDER DISTRIBUTION
Builder 渠道与应计费用
等待官方快照
Builder 历史观测
等待数据每次周更保存成功快照，同一北京时间日只留最后一份。累计应计额不等于已领取收入；增量按相邻观测区间计算，可能跨多日，不与完整 UTC 日经营数据混算，也不重复加进协议费用。
首次采集建立基线，之后显示观测间增量。
| 来源时间（北京） | 累计应计费用（USD） | 观测区间增量（USD） | 区间起点（北京） | 间隔（小时） | 获批 Builder | 关联注册钱包 | 滚动 24h 名义量（USD） |
|---|
关联钱包不等于自然用户或活跃人数；名义量不等于真实投入。
03 / PAPER VALUE
PAPER 的供给与价值兑现
总分红增长，还要能跑赢每枚代币的稀释
亏损获取成本 ↓供应与质押
链上快照
已发行 PAPER—等待链上数据
已质押 ——
12.5B 是估值情景，不是已核实的供应硬上限。转让受限期间，高质押率本身不代表强需求。
预上市价格参考
para:PAPER · 永续合约
—
等待价格快照
这是预上市衍生品价格，非 PAPER 现货价格。合约持仓不交付代币，也不享有协议质押分红。
亏损获取 PAPER 的成本
优先看社区自报成本，再对照未扣对冲盈利的曲线参考
当日全平台实际平均成本：暂无完整亏损与铸造流水。以下记录不能合并求均值。
社区自报 · 最新收录样本
尚未核验
社区披露不等于全平台统计。
未扣对冲盈利的曲线参考
等待数据—
每枚 PAPER 对应的合格亏损基数
等待链上参数
观测时间待核验
这不是社区截图的报价：曲线值未扣对冲另一侧的盈利。它计算当前新增小额亏损的名义成本，不能替代全平估算成本或实际结算成本。
如何计算，费用如何影响
历史观测记录等待数据
每次周更保存实际观测并标注模型版本，同日只留最后一次；未观测日期不回填，不是当天成交均价或收盘价。历史不按新公式重算，展示最近 14 条。
| 观测时间（北京） | 模型版本 | PAPER / $1 合格亏损 | USD / PAPER |
|---|
代币生命周期
公告、规则与实际执行分别核验
04 / PRODUCT EXECUTION
产品迭代与团队执行
解决什么问题 → 是否上线 → 用户有没有使用
05 / EVIDENCE & SOURCES
已知边界，保留未知
数据缺口
尚不能由公开汇总数据回答的问题
来源与核验
保留采集状态，避免把旧数据当作最新